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          巨頭隕落?市場到哪了?——道達投資手記

          每日經濟新聞 2022-03-08 19:05:59

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          圖片來源:攝圖網-401716545

          來源:微信公眾號“道達號”(微信公號ID:daoda1997)

          今天,先祝各位女神節日快樂,也祝男看官們快樂。畢竟,女神們高興了,我們的生活才快樂。

          而且市場也證明,女性就是能頂半邊天!A股今天的最佳段子:“女神放假了,市場就跌了,因為女神們取錢過節去了”。

          有一說一,這個段子是有一定依據的,根據數據統計,截至2月底,有778位女性基金經理,掌舵的公募基金超過13萬億資產。她們一放假,多方力量明顯不足,市場就只好順流而下了。

          達哥說上面這些,就是想緩解一下冰冷的市場氛圍,畢竟最近幾天這樣的跌法,任誰來了都沒辦法。糟心的咱們放一邊,先聊聊場外的事。

          今天,場外市場最大的焦點就是鎳,足以載入金融市場史冊的一天。

          倫鎳逼空第二天,日內一度暴漲超110%,價格突破10萬美元/噸,創歷史新高。我把K線圖貼在下面了,你們體會一下,一根穿天的大陽線。受倫鎳的影響,滬鎳明年1月遠期合約都漲停了,真是瘋狂。

          短短兩天,倫鎳從3萬美元/噸上漲到10萬美元/噸,如此巨大的漲幅,從供需角度去解釋太牽強了。作為一個國際化的品種,即便有地緣局勢的影響,也只是影響全球8%左右的份額,對價格充其量也就10%的沖擊,漲50%的邏輯都不成立。

          有傳聞稱,是嘉能可在倫鎳上逼倉鎳礦巨頭青山,要其在印尼鎳礦的60%股權,目前青山手里的空單虧損巨大。

          城門失火,殃及池魚。作為青山的合作企業,華友鈷業今天一早就被按在了跌停上。與此同時,鎳作為三元電池的重要原材料,價格飛漲,也導致整個新能源電池再次陷入低迷。

          不過,上面這些都只是傳言,沒有印證。青山控股相關人士最新回應財聯社時表示,“正在整理相關資料和內容,屆時將會統一作公開回應,今天能不能回應,目前還不確定?!绷頁蟮?,瑞士嘉能可相關人員在回復《每日經濟新聞》的置評請求時表示,“上述這種說法完全是胡說八道”。

          這里要先解釋一下什么是逼倉。逼倉就是利用資金優勢,通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現貨商品,故意抬高或壓低期貨市場價格,超量持倉、交割,迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。

          可能有人會產生疑問,青山手里產鎳,即便傳言為真,做套保為何會產生巨虧呢?做套保就是為了抑制大宗商品快漲快跌,對沖盈利或損失,有多少產量就對應多少空單,老老實實賺生產的錢。對應目前暴漲,只是現貨賺的錢,被空單損失吃了,總體上沒有損失啊。

          問題也恰恰出在這里,一般來說,套期保值虧損的原因主要有兩個:一個是空單量超過了交割能力,另一個是生產品種與交易所規范品種不匹配,這些都達不到完美對沖效果,稍有不慎,就會出現虧損。

          不管傳言真假,這次大宗商品價格的上漲,尤其是一些小金屬的價格瘋漲,是實實在在的,這對A股的影響是負面的,通常大宗商品牛市的時候,股市都不會太好看。同時,由大宗商品價格上漲引發物價上漲,也會限制宏觀貨幣政策的發揮。

          從產業鏈的角度來說,上游的資源品漲價,中下游制造業利潤被擠壓,再加上消費本就不景氣,又很難轉嫁給消費者,對產業發展不利。而且,國內有些能夠調控的品種,價格瘋漲,也不得不面臨調控的壓力,即便做多,也會膽戰心驚。

          回來說說場內的情況,今天A股的表現和昨天預判的一致,三大指數都創出了近期新低,對這種表現,沒有更多要說的。目前就只是一個觀察市場會不會見底的狀態,如果能夠出現明顯的止跌信號,是可以抄底的,等到漲到前面指數橫盤位置附近,根據市場表現,可以先適量減一些倉位。

          需要注意的是,抄底之后,指數又選擇了橫盤震蕩,這是需要小心的,一旦反彈演變成橫盤的方式,時間拉得越長,就越要小心。另外,抄底的時候要慢一拍,不要一看到分時圖反彈就覺得見底了、就大干快上,這是很不理智的。

          那么當下的市場運行到哪里了呢?有沒有可以量化的數據?記得春節的時候,市場情緒很悲觀,當時就有人問上證指數會不會破3000點?

          在投資的過程中,不少股民往往會選擇一個低估的估值作為“安全錨”。而實際上,這種估值的安全墊很難找到,因為影響市場的各種因素是一個復雜系統,一直都在變化。

          為此,達哥比照了最近幾年A股投資者情緒崩潰的時候上證指數估值的情況。2015年以來,市場最崩潰的時間是在2018年10月份,當時大盤最低點到了2400點。之后A股迎來了一波修復行情,一路漲到了3200點。

          2018年10月滬市對應的市盈率為11倍左右,以這個作為參考,當前的上證指數可能距離低點還有一點距離。

          當然,也可能有人會質疑這個參考,咱們可以來參照一下2020年春節之后的情況,當時疫情對市場的沖擊最大。如果以這個作為參考,當時滬市的市盈率最低點為12倍左右,對應的上證指數估值水平在3100點附近。

          也就是說,如果大盤跌破這個點位的話,投資者情緒可能比2020年疫情剛出來時情緒還差。但如果我們比照一下宏觀政策,目前就說投資者情緒會比當時差,這個可能性不大。

          還記得達哥之前的統計嗎?當天市場上漲個股超過3200家的時候,是情緒的高點,次日市場下跌的概率很大;當天市場上漲個股僅有400家的時候,是情緒的冰點,次日市場反彈的概率很大。

          達哥說指數,一方面是為了控制倉位,另一方面也是因為不能談個股。在操作上,大家完全可以選擇走勢結構強于指數的板塊和個股,遵守交易規則就好了。

          股市,回過頭去看,我們總能夠看得很清楚;但放在當下,就看不清未來了。每當信心滿滿、邏輯十足的時候,就想全倉加融資,可往往行情就是見頂;而當滿眼利空,看空理由充足,要清倉出局的時候,行情卻又觸底了。

          今天逛了論壇,行情不好,大家的情緒都是一樣的,都比較擔憂。這讓我想起了2018年底、2019年中的時候股民的留言,類似什么因為爭端導致A股10年沒有出頭之日的言論。然而呢?每一次問題之后,該有陽光還是有陽光,該有雨露還是有雨露。

          越是這個時候,我們越要打起精神。說不定,低點馬上就要來了呢?

          (張道達)

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          巨頭 道達 投資

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