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          規模和利潤率雙增 越秀服務獲投行維持“買入”評級

          2022-03-08 20:52:55

          3月3日,越秀服務集團有限公司(06626.HK,以下簡稱“越秀服務”)公布其2021年上市后首份業績報告。數據顯示,截至2021年12月31日,越秀服務營業總收入為人民幣19.18億元,同比增長64.2%,毛利率為35.0%。越秀服務上市首年業績快速增長,盈利能力不斷提升,備受資本市場關注,建銀國際、交銀國際、農銀國際和中信建投證券等多個知名投行對越秀服務維持“買入”評級。

          業績營收增長強勁,獲權威投行評級認可

          越秀服務2021年度實現營業收入19.18億元,其中非商業物業管理及增值服務收入14.25億元,同比增長75.7%,商業物業管理及運營服務收入4.93億元,同比增長38.2%??鄢鲜匈M用和匯兌損益影響,公司實現歸母凈利潤應為3.95億元,同比增長98.5%。

          對此,交銀國際、農銀國際和中信建投證券均表示,越秀服務2021年全年營收增長強勁,利潤率提高,同時,考慮越秀服務擁有優質國企股東背景、卓越的成長能力和獨特的核心競爭力,估值具有吸引力,對其維持“買入”評級。其中,中信建投證券按2022年預測利潤給予越秀服務15倍PE,目標價更由5.16港元上調至7.28港元。

          建銀國際認為,越秀服務2021年業績穩健,利潤的快速增長主要得益于收入同比增長64%、毛利率增長0.5個百分點、銷售和管理費用比率下降3.9個百分點。此外,越秀服務目前的市盈率為9倍(基于2022年預測凈利潤),對于盈利復合年增長率為62%的國企來說,具有一定的吸引力。因此,建銀國際對越秀服務維持“跑贏大市”評級。

          在管面積穩步增長,規模拓展發力

          業績報告顯示,2021年全年越秀服務在管面積3887萬平方米,同比增長19.1%,合約面積5838萬平方米,同比增長17.0%,合管比為1.5倍。2021年新簽約項目71個,新簽合約面積1021萬平方米。

          交銀國際和農銀國際均在報告中提到,越秀服務的目標是在2023年達到1億平方米的總在管面積。未來將發力增加第三方外拓,計劃從2021年的350萬平方米增加到2022年的700萬平方米。因此,交銀國際認為,越秀服務的規模擴張按計劃進行,實現規模效應,對越秀服務維持“買入”評級。

          獨特的TOD物管模式和商業運管,構建核心競爭優勢

          農銀國際、中信建投證券等機構均在報告中認為,越秀服務的TOD綜合物業管理模式在全國范圍內具有獨特的核心競爭優勢。截至2021年末,越秀服務TOD綜合物業管理服務項目的總在管面積為565萬平方米,合約面積612萬平方米,實現營收2.38億元,占總營收的12.4%。2022年初,越秀服務中標福州地鐵2號線項目,是其向大灣區外拓邁出的重要一步。公司亦與青島、重慶、長沙、昆明、南寧等城市建立業務關系,將進一步推動其TOD綜合物業管理業務的全國化進程。

          此外,越秀服務作為高端寫字樓物業管理引領者,商業運管業務的穩健增長同樣獲得投行機構的認可。2021年,越秀服務的商業運管收入同比增長38.2%至4.93億元。中信建投證券表示,越秀服務擁有豐富的超甲級、超高層寫字樓管理運營經驗,其甲級、超甲級寫字樓物管費均逾30元/平方米/月,在對公司業績做出重大貢獻的同時,也構成公司的核心競爭優勢。

          社區增值服務高質增長,創新物業生態

          越秀服務擁有成熟社區商業服務體系以及強大的服務能力,通過線上線下雙端布局,深耕社區,著力打造社商全鏈條服務體系及戰略品牌資源庫。

          交銀國際和農銀國際提到,越秀服務在社區增值服務板塊,毛利率同比增長8.3個百分點至46.1%,收入同比增長229%達到人民幣4.42億元,主要得益于新增的美居業務的顯著增長。美居業務在2021年實現了1.39億元的收入,顯示出了強勁的增長勢頭。此外,越秀服務還與廣州越秀食品集團有限公司合作,上線新的在線食品零售業務,農銀國際相信這將成為一個新的收入增長點。

          農銀國際的報告中還指出,越秀服務凈現金同比增長279%至38億元?,F金/市值(截至2022年3月3日為63億港元)高達約75%。農銀國際認為越秀服務的社區增值服務是重要的現金流來源之一,可支撐現金型盈利的高質量增長,估值相當具有吸引力,維持“買入”評級。

          越秀服務上市后全年成績表現亮眼,依托國企股東的支持、獨特的TOD綜合物業管理模式的競爭優勢以及多元化、規?;臉I務來源,獲得資本市場關注。未來,越秀服務有望發力市場外拓,搶占更大的市場份額,給股東及投資者交出更優異的答卷。

          (本文不構成任何投資建議,信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作,風險自擔。)

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          責編 蒙錦濤

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          越秀服務

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